中证网讯 2013年3月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.9%，环比持平（涨跌幅度为0）。工业生产者购进价格同比下降2.0%，环比下降0.1%。一季度，工业生产者出厂价格同比下降1.7%，工业生产者购进价格同比下降1.9%。我们点评如下：

　　2013年3月PPI环比持平，弱于历史上3月PPI环比季节性回升。3月逐渐进入经济旺季，但今年3月旺季不旺，与3月PMI数据相一致。历史数据显示，2004-2012年，3月PPI环比平均上涨0.3%，除2009年受金融危机影响环比下跌0.3%外，其余年份3月份均上涨。3月PPI环比持平，显著弱于季节性，显示经济复苏不力。

　　中观行业显示，3月经济复苏力度不及预期的概率较大。电监会数据显示，3月日均发电量仅与去年11月的水平基本相当，预计3月发电量增速将继续回落，这与火电厂日均耗煤量基本一致。数据显示，重点电厂日均耗煤量显示3月上中旬同比下跌9.8%。

　　粗钢方面，中钢协数据显示3月中上旬粗钢日均产量为207.4 万吨，较1-2 月日均钢产量产增长约6%。但是由于2012年同期粗钢产量基数较大，日产高达190.8万吨，中钢协口径下今年3 月粗钢日产同比增长约8.7%，增速较2月下滑约10个百分点。

　　从环比分项上来看，生活资料价格下降0.1%，生产资料出厂价格环比持平。其中，采掘工业价格上涨0.4%，原材料工业价格上涨0.1%，加工工业价格下降0.1%，这与高频数据略显不一致。商务部数据显示，截止3月31日的一周，生产资料价格连续4周下跌，除建材、轻工原料和农资价格基本稳定外，能源、矿产品、有色金属、黑色金属、化工产品和橡胶价格均出现明显下跌。

　　前瞻地看，2013上半年PPI同比涨幅多数将维持在负值区间。一方面，上半年PPI翘尾因素维持低位。2013年前11个月，PPI同比的翘尾因素均为负，其中上半年大幅为负，特别是1－5月翘尾因素均小于-1.9%，下半年开始逐步收窄至零附近。

　　另一方面，新涨价因素有限。过去三年企业投资形成较大产能，导致目前产能过剩问题比较严重，为了摊薄折旧成本和财务费用，企业需要维持一定的生产规模。目前部分产业仍有比较严重的产能过剩问题，产品价格反弹后，产量提升会再次导致供大于求，产品价格再次回落，产出缺口为负依然将压制工业品价格。