央行网站公开资料显示，今年前十个月信托贷款已达8344亿元，远远超过2009年全年的最高峰值4364亿元，亦比去年全年的2034亿元增长了三倍。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，今年以来，各级地方政府以及中央政府财政状况欠佳，投资项目资本金拨款不足，贷款和发债不能用作资本金，信托贷款作为补充项目资本金的变相渠道因此出现激增的情况。

　　交通银行首席经济学家连平则表示，信托贷款规模大不意味着必然的风险，但需要防范短期内出现风险扩张的不良影响。

　　信托贷款峰谷

　　根据央行发布的10月金融统计数据报告，10月份新增信托贷款1445亿元，同比多增1355亿元，环比下降28.61%。

　　连平认为，10月份信托贷款同比下降主要是季度性因素，受三季度末银行冲量影响，四季度初信托贷款出现回落。今年1至10月份，信托贷款分别在1、4、7、10月份出现环比回落，降幅分别为97.91%、103.26%、81.81%和28.61%。

　　不过，历年比较来看，今年的信托贷款较以往呈几何级递增。

　　此前，虽然银行发售理财产品，通过信托渠道受让本行信贷资产的便捷做法受到监管部门的限制，但银信合作产品并未消迹，却以银证信合作的方式再次出现，后者增加券商作为中间渠道。

　　数据显示，截至2012年6月末，今年上半年的信托贷款达到3432亿元，超过2008年全年度的信托贷款规模。截至10月末，今年前10个月的信托贷款为8344亿元，而去年的信托贷款仅为2034亿元。

　　今年信托贷款发展势头如此迅猛的动力在哪？

　　鲁政委表示，今年以来，各级地方政府以及中央政府财政状况欠佳，项目资本金不足，是导致信托贷款规模飙升的重要原因。

　　截至今年9月初，发改委批复的项目涉及资金已经超过1万亿元，其中城轨项目资金规模比2008年底金融危机时还多4000亿。当时已公布总投资情况的23个项目，共需要投资8418.15亿元，其中地方财政负担的资本金为25%-50%不等，剩余资金主要靠银行等其他渠道解决。

　　连平认为，今年信托贷款激增背后的原因主要有两方面：一方面是需求旺盛，包括地方融资平台的需求。由于银监部门“降旧控新”，举债融资方式受阻，从而抬高了信托贷款需求。另一方面是在国家严格调控下，商业银行收紧对开发商的信贷发放，因此房地产企业就转向信托贷款获取融资。

　　数据显示，2006年全年信托贷款仅为825亿元，2007年攀升至1702亿元，同比上升106.3%。之后，虽然同比增速有所放缓，但亦以2008年84.72%、2009年38.8%的同比增速快速增长，并于2009年达到4364亿元的峰值。

　　由于信托贷款融资的约束条件相对宽松，信用风险比较大。银信合作模式在升温的过程中也受到了监管层的关注。

　　2010年7月初，银监会口头叫停银信合作，并于当年8月正式下发《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》(下称《通知》)，对银行和信托公司理财合作业务作进一步规范。

　　之后，信托贷款规模一度受限。2010年信托贷款为3865亿元，同比下降11.43%；2011年信托贷款为2034亿元，同比下降47.37%。

　　风险不是必然

　　据称，银信合作发放信托贷款始于2006年前后，当时国开行有项目没资金，其它银行就发行理财计划并通过信托发放贷款，由国开行担保。

　　与银行贷款相比，信托贷款融资成本较高，约束条件相对宽松，但信用风险也比较大。

　　受盈利驱逐的银行等金融机构，是没有理由拒绝符合本行要求的贷款申请的。不论是地方政府融资平台，还是房地产商，转向信托贷款进行项目融资，背后原因值得商榷。

　　巨额信托贷款的潜在风险亦不容小视。据中金公司报告分析，2012年预计到期的房地产信托规模2234亿元，总还款额约2500亿元，2013年预计到期规模2816亿元。

　　鲁政委表示，今年信托贷款激增一方面反映了地方政府财政捉襟见肘，另一方面也暴露了信托贷款潜在的风险，虽然平台贷款有地方政府作为担保，信用较高，但由于政府投放的项目大多收益率低，有些甚至带有公益色彩，之后的现金流能否还本付息亦非定数。

　　连平则表示，信托贷款规模大不能简单等同于风险大，关键还要看贷款是否合理。他认为，信托贷款的相关机构需要做好抵押、担保、质押方面的风控措施，同时也要对贷款总量进行控制。

　　“回观中国整个信托业的发展，总量还是比较小的，但要防范短期内出现大的风险扩张。”连平称。

作者 黄若杭